עם כניסתה של 2023 וההסלמה של האינפלציה שנצפתה בחודשיים האחרונים, לא רק הופיעו דיונים על האופן שבו הבנק המרכזי האירופי יפעל ביחס להידוק המדיניות המוניטרית, אלא גם "מתרבים".
ה-ECB החל במחזור העלאת ריבית מאז אמצע השנה שעברה, אשר העלה כעת את הריבית מ-0.50% ל-2.00%+. העלייה של 2% הגיעה לאחר שתי העלאות של 75 נקודות בסיס ושתי העלאות של 50 בסיס, העלאת הריבית האגרסיבית ביותר בהיסטוריה של ה-ECB.
חילוקי דעות בתוך ה-ECB על שיעורי הריבית
כריסטין לגארד, במסיבת עיתונאים לאחר תום ישיבת ה-ECB האחרונה בתחילת דצמבר אשתקד, הבהירה כי הבנק המרכזי ישמור על המדיניות הנוכחית שלו לגבי העלאת הריבית (נזכיר כי הריבית עלתה ב-50 יחידות בסיס ב- דֵצֶמבֶּר). המטרה הייתה ועודנה להחזיר את האינפלציה לרמות סבירות בזמן.
מנגד, מתנהלים כעת הימורים האם ה-ECB יישאר במסלול זה ומתי תהיה עלייה מתונה בריבית. נכון להיום כולם מסכימים שבשתי הפגישות הבאות (הראשונה בשבוע הבא ב-2 בפברואר והשנייה במרץ) להעלות את הריבית ב-50 נקודות בסיס. זה מעלה את השאלה, מה הלאה? אם האינפלציה מראה סימני הקלה, אז למה היא יותר מפי ארבעה מהיעד הרשמי של ה-ECB של 2%?
מה אומרים המומחים
עבור אסטרטג ההכנסה הקבועה של UniCredit, פרנצ'סקו מריה די בלה, אי הוודאות נעוצה במה שה-ECB יעשה לאחר מרץ, בעוד שחלק מחברי הדירקטוריון שלו קראו גם להעלות ריבית ברבעון השני. "היקף העליות הללו יהיה תלוי בתחזית האינפלציה. לחץ נמוך יותר על המחירים יכול לאפשר ל-ECB להמשיך ולהעלות 25 נקודות בסיס בחודשים מאי ויוני במקום 50 נקודות בסיס", אמר בראיון ל-CNBC.
שוקי הכסף עומדים לעלייה של 50 נקודות בסיס בפברואר ומרץ, אך לפי דיווחים פאביו פנטה אמר השבוע שה-ECB לא צריך לנקוט צעדים נוספים לקראת פגישתו במרץ.
כפי שמציין דיוויד אונגליה, מנהל TS Lombard, דבריו של פנטה מצביעים על כך שהיונים של ה-ECB (פקידים נגד תוקפנות מוניטרית) מתארגנים מחדש, אבל נראה כי ידם של הנצים (התוקפים מוניטרית) על העליונה, לפחות , בעתיד הבא שתי פגישות, שבגינן המקרה הבסיסי של החברה שלו מחייב שתי העלאות ריבית של 50 נקודות בסיס.
"עד כמה ה-ECB יכול ללכת אחרי מרץ נותר לראות. ריבית נומינלית בין 3.50% ל-3.75% נראית סבירה, אבל ה-ECB לא יכול לסטות מספיק ולאורך זמן מהפדרל ריזרב האמריקאי", הוא אומר.
כמובן, השווקים הפיננסיים חושבים אחרת, כפי שסקר רויטרס הראה שהם מצפים שהעלאות הריבית יסתיימו ברבעון השני כאשר הריבית תגיע ל-3.25%.
מצד שני, לאחר השיפור האחרון בנתונים המאקרו-כלכליים בארה"ב, יש תחושה שהפד עשוי לסיים את מחזור ההידוק המוניטארי שלו. "אם ארה"ב תיכנס למיתון עמוק מהצפוי והפד ייאלץ להוריד את הריבית באגרסיביות בתגובה, הפסקת העלאות הריבית של ה-ECB עשויה להגיע מוקדם יותר", אמרה אונגליה.
ברוח דומה, אנדרו קנינגהם מ-Capital Economics, שגם הוא צופה שהריבית תעלה בטווח של 50 נקודות בסיס בפברואר ומרץ, יגרור אחריו העלאה צנועה יותר של 0.25% בחודשים מאי ויוני. הוא טוען שמדיניות מוניטרית נוספת לא תשתנה עד המחצית השנייה של 2024.
עם זאת, היא מכוונת גם למסלול דיסאינפלציוני בחודשים הקרובים, כאשר מחירי האנרגיה יורדים. "הרטוריקה תישאר אגרסיבית ותדבר על הצורך של ה-ECB להישאר במסלול, מבלי לציין את הגודל והתזמון של העלאות הריבית", אמר.
More Stories
אליניקו: חשמלית או מטרו
אובר: צמיחה משמעותית בנסיעות בינלאומיות ביוון
כל חווה שלישית ביוון פשטה רגל – מחקר אפוקליפטי של גרינפיס